【愛華Ava外匯決策分析】："拋售美元"暗潮湧動，空頭按兵不動 神秘倒頭肩暗藏變局

亞盤市場回顧

週三，受累於擔憂特朗普政府的減稅和支出議案，以及20年期美債標售需求疲軟，截至目前，美元報價99.57。

美國眾議院議長稱已就4萬美元的州和地方稅抵扣上限達成協議，尚未決定稅收法案投票時間。

20年期美債標售需求疲軟，20年期與30年期美債收益率均升至5%以上，美股承壓大跌。

美國商務部長盧特尼克：希望在今年夏天關稅暫停到期之前與大多數主要合作夥伴達成貿易協議。

據悉歐盟擬提出對美國的貿易提案，以推動談判。

以總理內塔尼亞胡稱將全面控制加沙，對伊朗保留單方面行動權利；多國譴責以軍在約旦河西岸向外交使團開火。美媒援引兩名以色列消息人士：以色列正在準備在美伊談判破裂之際迅速打擊伊朗的核設施。

阿曼外交大臣：第五輪伊朗-美國談判將於5月23日星期五在羅馬舉行。

印度否認參與襲擊巴基斯坦校車，稱指控毫無依據；印度外交部：巴基斯坦官員被宣佈為不受歡迎的人士。

芝商所擬設香港倉庫，增強亞洲市場佈局。

歐委會將計劃對進入歐盟小包裹徵收2歐元的稅

機構觀點匯總

荷蘭國際銀行：英國服務業通脹飆升系“烏龍”？夏季回落或為降息掃清障礙

英國通脹數據並非表面看起來那麼糟糕，服務業通脹遠超預期，其上漲主要受到道路稅大幅調整和復活節時間因素的推動。該數據應會從4月份的5.4%回落至今夏的4.5%左右，從而使英國央行有望在今年剩餘時間及2026年繼續維持每季度降息的路徑。

最新的英國通脹數據徹底終結了英國央行在6月份降息的可能性，儘管這種可能性原本就已微乎其微。正如我們昨日所分析的，服務業通脹的相關消息預計將大為改觀。除了道路稅和旅遊出行相關的價格波動外，其他幾個關鍵領域在4月份也出現了進一步的通脹放緩跡象。餐飲、醫療服務和租金的年通脹率均有所下降。

更普遍地看，各項調查顯示企業的定價能力正在減弱。我們預計服務業通脹將在今年夏季回落至4.5%左右，並在2026年（屆時道路稅等因素將從年度同比數據中剔除）進一步走低。

即便如此，這樣的通脹水平對於英國央行的許多利率制定者而言仍然過高，這也是我們長期以來認為決策者不太可能在今年加快寬鬆步伐的原因。但我們認為，8月份降息的可能性依然很高，並且每季度降息的節奏有望在今年剩餘時間乃至2026年得以持續。

三菱日聯：強勁經常賬戶支撐歐元，外資回流中需關注對沖的“雙刃劍”

歐洲央行昨日發布了其三月份的月度國際收支統計數據，該數據再次凸顯了經常賬戶外部盈餘的持續增長，這有助於為歐元提供更有力的支撐，並增強其避險資質。如果美元正在失去其作為避險貨幣的吸引力（當然，在嚴重的避險事件中，美元仍可能走強，但歐元在G10貨幣中的表現或將更優），那麼在歐元區已擺脫負利率且德國至少已放鬆其經濟在2009年建立的憲法債務剎車機制的約束之後，歐元可能會日益受益。

昨日確認的三月份經常賬戶餘額為509億歐元，這是有記錄以來第二大的單月順差，僅次於去年六月。從12個月滾動數據來看，經常賬戶盈餘達到了創紀錄的4385億歐元，較2024年3月大幅增長了40.6%。從國際收支的金融賬戶資金流動數據中也清晰可見，

對沖行為將在整體外匯影響中扮演重要角色。對於以美元為基礎的投資者而言，目前對沖歐元敞口（例如通過三個月期限）可以獲得收益（即存在正的對沖利差），因此這類資金流入（外國投資者購買歐元區資產）的對沖比例可能會更高。相反，當歐元區投資者購買美元資產並進行對沖時，其固定收益回報會因與美元對沖相關的賣出操作而受到侵蝕。因此，考慮到歐元區投資者購買外國債券（尤其是美國債券）的對沖比例可能較低（即更多直接賣出歐元購買美元資產），這很可能對歐元產生更大的負面影響。但是，股權的淨流入對歐元的支撐作用會更強，因為股權投資的對沖比例通常較低。儘管如此，這些數據總體上確實表明，外國投資者，無論是股權還是固定收益領域，都已重返歐元區市場。

分析師MuhammadUmair

美元指數日線圖顯示倒置頭肩形態，當前價格在橙色區域持續盤整。指數近期從98支撐位反彈觸及50日SMA(102水平)後未能突破該均線阻力，觸發新一輪下行趨勢，預計將重新下探98區域。若有效跌破該支撐位，可能延續跌勢至90區域。四小時圖表顯https://aihuatrade.com示指數運行於下降通道內，近期觸及通道上軌附近的101.60強阻力位後回落，未能突破102關口表明看跌動能延續，後續或繼續向98水平移動。兩大時間框架共同確認102區域存在顯著拋壓，指數短期技術結構維持看跌傾向。

摩根大通

美元繼續表現不佳，未能延續其近期在美盤的反彈模式，美指已重新跌破100.00/30這一關鍵樞軸區域。我們認為，當前市場的負面情緒似乎主要集中於收益率曲線長端，隨著財政憂慮的升溫，美國30年期國債收益率已回落至5.00%附近。

“拋售美國資產”這一主題呈現多方面特徵，儘管各方面波動劇烈，但增加對沖的整體趨勢在此處依然相當一致。如果儲備管理機構能每日大量拋售美元以配合價格走勢，情況無疑會簡單許多，但不幸的是我們並未觀察到此種情形，因此，要維持我們在4月份時的頭寸仍面臨挑戰——核心的美元空頭頭寸目前基本保持不變，主要集中在做多歐美。

同時，英國的通脹數據著實驚人，但考慮到這是4月份因素(如年度重置及稅收上調)的擾動，部分超預期的波動本在情理之中。據艾倫分析，英國央行的超級核心通脹指標表現尚屬平穩，但市場普遍認為6月降息已無可能，8月降息亦存變數，因此焦點轉向今日公佈的採購經理人指數(PMI)。鑑於全球債券市場的當前動態，英鎊前景難言樂觀，當前英國財政狀況不佳，且政府目前似乎也缺乏良策。媒體關於副首相雷納建議在春季財政報告中進一步增稅的報導，應有助於市場理解英鎊在當前政府治理下面臨的困境，該政府在談判桌上似乎也輕易對其主要盟友作出妥協。誠然，鎊美剛創下多年新高，但這更多是美元疲軟

所致，我們在此仍繼續持有歐鎊的多頭頭寸。歐鎊目前徘徊於0.8375/85至0.8450/60區間，而鎊美則交投於1.3330/40至1.3500區間。

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做過一件事，總會有經驗和教訓。為便於今後的工作，須對以往工作的經驗和教訓進行分析、研究、概括、集中，並上升到理論的高度來認識。