【愛華外匯市場分析】：全球貿易戰擴大，美國衰退擔憂加劇！

亞盤市場回顧

週四，在特朗普最新威脅加徵歐洲進口商品關稅 後，美元指數衝高回落至104關口上方，截至目前，美元報價103.98，

美國2月PPI月率錄得0%,低於預期的0.3%,為2024年7月以來最小增幅。美國短期利率期貨在美國初請和PPI數據公佈後，仍然顯示美聯儲將在6月降息。

特朗普：如果歐盟不取消烈酒稅，計劃對葡萄酒和香檳徵收200%的報復性關稅；

商務部長：加拿大的報復性關稅已失去威脅性。特朗普將始終以更大的力度和更強的方式做出回應；

財長：除了金屬和汽車，其餘所有領域都可以進行關稅談判；

英媒：特斯拉警告特朗普政府，關稅可能導致其在美汽車生產成本增加。

克宮：30天停火提議過於倉促，需要根據俄羅斯的利益進行更新。

俄美領導人尚未確認將進行通話；

普京：同意停火提議，但須以實現長期和平為目標並解決衝突的根源問題，或將與特朗普討論落實問題。若俄美就能源合作達成一致，那麼可以為歐洲提供天然氣供應；

特朗普：願意與普京見面或交談。

美媒：美國向以色列和哈馬斯提出延長停火時間的提議。

美媒：美國將對俄羅斯的石油、天然氣和銀行業實施更多製裁。美財政部宣布對伊朗石油部長帕克內賈德實施制裁。

機構觀點匯總

西太平洋銀行：澳元愈發顯現僵持態勢，美國特殊性削弱利好澳元

澳元兌美元AUD/USD正處於兩股對立力量之間：混亂的美國政策日益損害美元增長風險，而全球市場則面臨去槓桿化壓力。澳元愈發顯現僵持態勢，缺乏明確方向，被夾在相互競爭的敘事之間。

好的一面是，美國增長風險積聚疊加政策長期不確定性削弱美元收益率優勢，澳元的中期前景顯然更具建設性。關稅本應對非美地區的增長帶來更嚴重的下行風險，但頻繁的政策反复、混亂的執行和溝通反而更明顯地擾亂了美國的前景。儘管美國股市下跌，澳元仍表現出韌性。美國政策的不確定性衝擊削弱了美國的特殊性，這一觀點的勢頭正在增強。

4月2日的對等關稅或引發澳元/美元策略性拋售。中長期展望顯示，美元或現結構性疲軟，但各貨幣受影響程度分化。

高盛：最新的通脹數據表明，美國2月核心PCE可能會高於預期......

昨晚公佈的美國2月CPI全線低於市場預期，但是分項的變化呈現出結構性分化：機票價格和車險價格出現了劇烈波動，從1月的主要“貢獻者”在2月轉化為“拖油瓶”，不過這兩個指標並非是核心PCE的數據源，所以無法對美聯儲最為青睞的通脹指標造成任何影響。而在住房價格中，實際租金與業主等效租金（OER）同步放緩，月率收窄至0.28%，只是相較於疫情前的中樞水平仍然較高。

基於CPI分項變動的數據測算，我們認為美國2月核心PCE月率可能會達到0.29%，要高於我們此前0.25%的預期，推動年率回升至2.7%左右。而對於整體PCE而言，預計月率為0.27%，年率讀數為2.46%。值得注意的是，市場關注度更高的市場化核心PCE月率可能會錄得0.3%。

TSLombard：2月CPI報告中存在數據波動異常，美聯儲對通脹變化方向存在重大誤判？

在我們看來，隔夜公佈的通脹數據並不會推動美聯儲在近期開始降息，並且美股市場也不是美聯儲當前需要解決的問題。2月整體和核心CPI年率與1月相比下降了0.2%，但是分項數據中存在的異動波動使得任何關於趨勢形成的判斷都需要保持謹aihuatrade.com慎。目前值得市場真正警惕的趨勢性變化在於剔除食品和能源後的核心商品價格。經過季節性調整之後，2月年化率雖然從3.5%大幅回落至2.7%，但是該指數在經歷了連續15個月的下跌之後，自去年9月開始已轉向回升的趨勢當中，並且趨勢出現轉變的時間節點恰恰與就業增長的加速期吻合。若是回顧歷史數據，2013年至2019年期間，該指標的年率中位數為-0.3%，也是當年核心CPI能夠持續保持在2%目標之下的關鍵原因。不過在可預見的未來，此品類將成為首輪關稅政策衝擊的主要傳導領域。

服務通脹（剔除住房）持續以超4%的環比增速構成主要推力。就業市場擴張與通脹黏性形成閉環效應，歷史數據表明失業率需突破4.5%閾值才能打破該循環。儘管住房價格年率有所回落，但其占CPI權重超30%的龐大體量仍構成長期壓力源。 2月酒店及機票價格雖現回調，但這主要歸因於季節性天氣擾動，並未改變服務價格中樞上移的深層趨勢。值得注意的是，CPI分項的擴散程度顯示價格體系呈現廣泛再通脹特徵，與美聯儲預設的漸進式通脹回落路徑發生顯著背離。

加皇銀行：英國央行可能在3月“按兵不動”，維持漸進降息步伐

加拿大皇家銀行的分析師在一份報告中表示，預計英國央行將在3月20日的決議中維持利率在4.50%不變。 LSEG的數據顯示，市場預計英國央行3月份維持利率不變的可能性為94%。分析師們表示，英國央行可能會在未來幾個月維持漸進的降息步伐，在2025年再降息三次。

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