【Ava愛華官網】：德國經濟2025年預計將停滯，4月24日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大期指齊跌，道指期貨跌0.75%、標普500指數期貨跌0.64%、納指期貨跌0.89%。歐洲股市走低，泛歐斯托克600指數下跌0.5%。德國DAX指數和法國CAC40指數也均下跌0.7%。英國富時100指數持平。

2、市場消息面解讀

西班牙正尋求從不同的生產商進口更多液化天然氣

據報導，西班牙希望歐盟保持其減少能源行業甲烷排放量的目標，同時西班牙正尋求從不同的生產商進口更多的液化天然氣。西班牙副首相認為，該國應該多樣化其液化天然氣進口渠道，而不應完全依賴美國。

德國政府：關稅衝擊或導致德國經濟今年停滯

德國政府週四下調了經濟增長預期，目前預計2025年經濟將停滯不前，而不是0.3%的增長，因為全球貿易爭端的不確定性將阻礙經濟增長並抑制投資。德國是G7唯一一個在過去兩年沒有增長的經濟體，特朗普的關稅政策可能會使歐洲最大的經濟體歷史上第一次連續第三年沒有增長。德國的出口導向型經濟已經陷入了全球對其產品需求疲軟和外國公司削弱其競爭力的困境。到2026年，德國政府預計經濟將增長1%，略低於1月份預測的1.1%，並預計在候任總理默茨的領導下，經濟將有所增長。繼2024年下降1.1%之後，預計今年出口將下降2.2%，明將增長1.3%。

印度加大應對力度吊銷所有巴基斯坦公民簽證

當地時間24日，印度外交部發表聲明稱，將進一步加大應對力度，撤銷向巴基斯坦公民簽發的所有簽證，並暫停了對巴基aihuatrade.com斯坦人的簽證服務。印度外交部當天發表聲明稱：自4月27日起，所有簽發給巴基斯坦國民的現有有效簽證將被吊銷；所有簽發給巴基斯坦公民的醫療簽證的有效期也將只到4月29日；所有目前在印度的巴基斯坦人都必鬚根據修改後的時間表，在簽證到期前離境。鑑於此，大多數獲得印度簽證的巴基斯坦人將有72小時的時間離開該國。對巴基斯坦國民的簽證服務也將被暫停，這意味著巴基斯坦公民將無法獲得前往印度的證件。

德國經濟2025年預計將停滯，2026年有望恢復增長

⑴德國政府週四下調了2025年經濟增長預期，預計經濟將停滯，而非此前預期的0.3%增長。

⑵德國經濟部長羅伯特·哈貝克表示，全球貿易爭端的不確定性將抑制增長並打擊投資。

⑶德國是唯一一個在過去兩年中未能實現增長的G7國家，特朗普總統宣布的關稅可能使德國經濟首次面臨連續三年零增長的風險。

⑷德國的出口驅動型經濟已經因全球需求疲軟和外國企業對其競爭力的侵蝕而陷入困境。

⑸哈貝克呼籲歐盟和美國解決貿易問題，並為歐盟準備必要時的反制措施。

⑹德國政府預計2026年經濟增長1%，略低於1月預測的1.1%，並預計在新總理弗里德里希·默茨領導下有所復甦。

⑺2025年德國出口預計將下降2.2%，2026年預計增長1.3%。

⑻本月早些時候，德國經濟研究所將今年的增長預期從9月的0.8%下調至0.1%，考慮了美國對鋼鐵、鋁和汽車的初步關稅。

⑼儘管如此，IFO調查顯示，德國4月商業景氣指數意外上升，但企業對美關稅升級的不確定性仍持悲觀態度。

⑽德國政府預計2025年通脹率將降至2%，2026年降至1.9%，低於去年的2.2%。

⑾經濟疲軟將對就業市場產生影響，預計失業率將從2024年的6.0%上升至2025年的6.3%，然後在2026年降至6.2%。

歐元區債券收益率下跌，全球市場情緒轉為脆弱

⑴4月24日，歐元區國債收益率在前一交易日上漲後下跌，因全球市場情緒轉為負面，投資者重新轉向避險資產。

⑵德國10年期國債收益率（歐元區基準）下跌2個基點至2.48%，此前一天曾因美國考慮降低對中國進口關稅的消息上漲5.5個基點。

⑶近幾週，隨著美國國債市場前景變得複雜，投資者越來越多地轉向德國國債作為避險資產。

⑷當日公佈的IFO調查顯示，德國4月商業景氣指數意外上升，儘管企業不確定性增加。

⑸資本經濟公司高級歐洲經濟學家FranziskaPalmas表示，IFO指數的改善可能是“關稅前置”對4月經濟活動起到一定支撐作用的又一跡象，但德國經濟整體仍非常疲弱。

⑹前一天公佈的數據顯示，本月歐元區商業活動增長停滯。

⑺美國總統特朗普的關稅政策令市場波動加劇，而貿易緊張局勢的緩和跡象曾讓投資者鬆了一口氣。

⑻美國財政部長ScottBessent表示，美中之間的高關稅不可持續，特朗普政府對緩解貿易爭端持開放態度。

⑼意大利10年期國債收益率下跌4個基點至3.59%，意德10年期國債收益率利差收窄至110個基點。

⑽法國10年期國債收益率下跌3個基點至3.21%，法國4月消費者信心數據保持穩定。

⑾德國2年期國債收益率下跌3個基點至1.70%，市場預計歐洲央行12月的主要利率將接近1.6%。

日本國債收益率曲線因良好2年期拍賣而變陡

⑴4月24日，日本國債收益率曲線在良好2年期拍賣後變陡，投資者從超長期債券轉向短期和中期債券。

⑵當日期貨開盤下跌40個基點至140.08，隨後進一步下跌至140.07，但很快止跌回升。

⑶9點前現金債券市場無交易，5年期收益率上漲2.5個基點至0.925%，但隨後企穩。

⑷收益率曲線最初因週二下午良好拍賣而繼續趨平，20年期收益率下降1.5個基點至2.185%，30年期收益率下降2個基點至2.66%。

⑸當日2年期拍賣結果良好，收益率定為0.694%，低於市場預期的0.70%。

⑹良好的拍賣結果推動10年期及以下收益率下降，而超長期債券收益率上升。

⑺20年期收益率在下午2點半回升至2.205%，30年期收益率回升至2.70%，但隨後因30年期舊債交易活躍，收益率回落至2.685%。

⑻2年期拍賣的良好表現還推動期貨上漲，尤其是那些在上午做空、期望貿易緊張局勢緩解的投資者被迫平倉，期貨價格最高上漲至140.72。

英國製造業面臨疲弱出口訂單衝擊

⑴2025年4月，英國CBI製造業訂單餘額為-26，較3月的-29有所改善，但仍處於收縮狀態。

⑵同期，英國CBI製造業出口訂單餘額降至-41，為2024年9月以來最低水平，較3月的-29大幅下滑。

⑶英國CBI製造業未來三個月產出預期為-2，較3月的-18顯著改善。

⑷英國CBI製造業未來三個月平均價格預期為+23，較3月的+22略有上升。

⑸英國CBI季度商業狀況指數為-33，較1月的-47有所好轉。

⑹英國製造業在4月受到疲弱出口訂單的衝擊，全球貿易摩擦是關鍵因素之一。

⑺CBI經濟學家指出，製造商面臨成本上升、新訂單預期下降以及全球經濟不確定性增加的壓力。

⑻調查顯示，製造商因財務壓力、市場不穩定和信心下降而削減就業和投資，包括建築、設備、創新和培訓等方面的支出。

歐洲核心國家債券市場吸引力上升

⑴4月24日，Candriam的資產配置全球主管NadegeDufosse表示，歐洲核心國家政府債券市場具有吸引力，儘管存在短期波動。 ⑵這一觀點基於對歐洲央行將進一步降息的預期。 ⑶德國國債的多頭頭寸仍是Candriam資產配置的核心，因為通脹走低且歐洲央行預計將進一步放鬆貨幣政策。 ⑷在經濟增長擔憂超過降息預期的背景下，Candriam對美國國債持謹慎態度。

德國商業信心意外上升，經濟衰退擔憂緩解

⑴4月24日，德國商業信心在4月意外上升，IFO商業景氣指數從3月的86.7升至86.9，超出路透社調查分析師預期的85.2。

⑵IFO預期指數下降至87.4，但降幅小於預期的85.0。

⑶當前狀況指數從85.7升至86.4。

⑷IFO經濟研究所負責人表示，德國經濟正在抵禦衰退。

⑸儘管存在與美國的關稅衝突，德國建築業商業預期顯著改善，服務業未來預期穩定，這幾乎抵消了工業、批發和零售業的下滑。

⑹德國未來聯合政府已在3月同意大幅增加借貸以刺激經濟，但經濟學家認為這不會在今年迅速見效。

⑺LBBW分析師表示，儘管該調查結果並非值得慶祝，但表明德國經濟短期內不會陷入嚴重衰退。

⑻美國總統特朗普宣布的關稅引發了全球不確定性，作為美國最大貿易夥伴的德國，將是歐洲在貿易戰中損失最大的國家。

⑼德國政府預計將在周四下調2025年的經濟預測，歐洲最大經濟體可能在今年停滯不前。

⑽德國是唯一一個在過去兩年未能實現增長的G7經濟體，如果預測成立，這將是德國歷史上首次連續三年沒有增長。

OPEC+內部分歧加劇，油價面臨下行風險

⑴4月24日，ING專家指出，由於OPEC+內部不和，油價未能跟隨其他風險資產上漲，ICE布倫特原油結算價當日下跌近2%。 ⑵哈薩克斯坦表示無法降低石油產量，計劃優先考慮國內利益而非履行OPEC+義務。 ⑶OPEC+成員正在推動6月大幅增產，此前該組織已在5月意外增產41.1萬桶/日，超出原計劃的13.8萬桶/日。 ⑷需求預估因貿易緊張局勢持續而被削減，OPEC+內部的進一步分歧可能導致價格戰。 ⑸不過，ICE布倫特原油近期價差仍保持支撐，處於近1美元/桶的逆價差狀態，顯示現貨市場供應緊張。 ⑹美國能源信息署數據顯示，原油庫存上週增加24.4萬桶，與美國石油協會前一天報告的475萬桶降幅相悖。 ⑺成品油庫存變化較為積極，汽油和餾分油庫存分別減少448萬桶和235萬桶，汽油需求周環比增加95.2萬桶/日。 ⑻汽油庫存已連續八週下降，降至去年12月以來的最低水平，推動RBOB裂解價差上升。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：20，歐元/美元上漲，現報1.1369，漲幅0.48%。紐市盤前，歐元兌美元在最後一個交易日上漲，試圖在（RSI）上卸載一些超賣條件，特別是隨著積極信號的出現，觸及其EMA50的阻力，受負面看漲楔形形態的影響。

英鎊/美元：截止北京時間20：20，英鎊/美元上漲，現報1.3302，漲幅0.37%。紐市盤前，GBPUSD在最後一個交易日上漲，價格試圖形成上漲的低點，這可能形成一個技術支撐基礎，幫助它重新獲得完成牛市軌道所需的積極勢頭。

現貨黃金：截止北京時間20：20，現貨黃金上漲，現報3338.42，漲幅1.54%。紐市盤前，黃金在最近的交易中小幅上漲，受到EMA50上方交易的支撐，RSI上出現積極信號，所有這些都受到短期主要看漲趨勢的支配。

現貨白銀：截止北京時間20：20，現貨白銀下跌，現報33.483，跌幅0.23%。紐市盤前，銀價繼續收集其上次上漲的收益，並試圖卸載（RSI）上的一些明顯超買條件，以收集可能有助於其恢復和再次上漲的積極力量，在短期基礎上的看漲修正趨勢占主導地位，並沿著趨勢線交易。

原油市場：截止北京時間20：20，美油上漲，現報63.020，漲幅1.20%。紐市盤前，原油價格依靠EMA50獲得一些支撐，關鍵支撐在61.50美元的穩定性，試圖彌補昨天的一些損失，受短期負面技術形態（上升楔形模式）的影響。

4、機構觀點

野村改口：預計瑞士央行再降息兩次重啟負利率

野村證券在其最新報告中預測，瑞士央行今年還將再進行兩次降息，每次降息25個基點。這與他們之前認為在3月份降息後不會再進一步降息的觀點相悖。該行預計，瑞士央行會採取行動，試圖抑制瑞郎的強勢。就目前的情況來看，瑞郎實際有效匯率已經處於2008年以來的最高水平，而歐洲央行的進一步降息以及美國關稅政策導致的持續經濟不確定性，只會進一步推動瑞郎走強，除非瑞士央行至少能採取一些措施加以乾預。因此，他們認為瑞士央行會在6月和9月的會議上果斷採取降息行動。這將重新開啟負利率的嘗試。如果真是這樣，那麼瑞士在新冠疫情后對貨幣政策的調整（恢復正常化）就將結束。

荷蘭國際：短期內美元仍偏向下行

荷蘭國際集團外匯策略師FrancescoPesole表示，到目前為止，顯然沒有其他貨幣像美元一樣對貿易新聞如此敏感。我們仍然認為，短期內美元仍偏向下行，但我們預計不會再出現最近看到的美元單邊拋售現象。話雖如此，歐元/美元仍然幾乎完全受美元走勢影響。如果對美聯儲獨立性的擔憂再次成為焦點，歐元/美元仍有可能再次突破1.15美元。

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