【Ava爱华外汇】：欧央行"背靠背降息"箭在弦上？本周通胀数据或撼动美联储观望立场

亚盘市场回顾

周一，美元指数维持上行，最终收涨0.56%,报103.5。基准的10年期美债收益率收报4.177%，截至目前，黄金报价103.95。

特朗普：不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的互免关税政策。外媒：特朗普团队考虑实行出口商税收抵免政策；七名共和党参议员“倒戈”支持限制特朗普关税权力的法案。

市场巨震后白宫紧急辟谣：考虑暂停90天关税的说法都是“假新闻”。

美国财长贝森特：4月9日之前不太可能达成(与任何国家的)贸易协议，有近70个国家寻求谈判。

特朗普经济顾问哈塞特：是时候适度缓和关税措辞了。白宫贸易顾问彼得纳瓦罗：谈论经济衰退很

“愚蠢”,减税即将到来。

美国计划将对加拿大木材征收34.45%的关税，目前为14.4%。

欧盟拟议于4月15日开始对部分美国产品加征25%关税，分两步实施，第二部分将于5月15日开始征收。

日本首相表示不会对美国以牙还牙。

美联储理事库格勒：确保通胀不会上升是优先事项，目前通胀问题更加紧迫。

美联储举行了闭门会议，审查预付款利率和贴现利率。

特朗普：美国将与伊朗进行直接谈判，高级别的谈判预计将于周六进行。美媒透露谈判地在阿曼。

贝莱德CEO:接触到的大部分CEO都认为美国经济已经陷入衰退。不排除市场再跌20%。

机构观点汇总

高盛对美元观点做出重大调整！疲软恐非短期现象？

我们对未来一年美元的观点做出了重大转变：我们现在认为，一季度美元的疲软将持续并进一步加剧。我们认为关税不太可能对美元起到支撑作用，原因如下。首先，不必要的贸易战和其他增加不确定性的政策的结合正在严重削弱消费者和商业信心，因此任何对美元有利的推动力都被经济增长放缓的可能性所抵消。其次，美国机构的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的过度特权，这正在拖累美国资产回报和美元，除非得到逆转，否则未来可能会继续如此。

第三，与此相关的是，关税的实施正在削弱投资者对关税进行定价的能力。虽然美元走强为关税提供了最自然的调整空间，但时间表上的不断反复加剧了不确定性，而不确定性是导致经济衰退风险上升的原因。此外，与明确目标的关税相比，广泛关税使外国生产商更没有动力提供任何便利——美国企业和消费者成为价格接受者，如果供应链和/或消费者在短期内相对缺乏弹性，美元就需要贬值来调整。这种转变会扭转支撑美元强势估值的“特殊”定位。

我们将3、6和12个月后的欧元兑美元预测修改为1.12、1.15和1.20（之前为1.07、1.05和1.02），并将美日预测也修改为138、136和135（之前为150、151和152）。这将使美元更接近长期公允价值的衡量标准。这一预测存在许多风险，包括可能出现令人信服的政策转变，从而消除一些影响美国数据的不确定性。此外，关税政策的快速转变可能会造成全球混乱，足以激活目前看起来更遥远的美元微笑的“左尾风险”。

法农信贷：市场误判？降息预期与通胀现实或已严重脱节

我们预计受能源成分推动，美国3月份整体CPI年率将从2.82%下降至2.49%；受酒店和机票价格推动，核心CPI月率将从0.23%小幅反弹至0.27%，核心商品月率将录得零增长。市场显然https://aihuatrade.com会在3月份的CPI数据中寻找关税影响的初步证据。由于首批关税实施时间分别在2月初和3月份，分别为10%，我们预计影响非常有限。但风险依然可能偏向上行，尤其是对核心商品而言。

除了这次CPI数据之外，大规模的对等关税已给近期通胀带来了强大的上行风险，并给金融市场带来了巨大的压力。一份符合预期的报告不会改变美联储的“观望”立场，尤其是美联储可能希望在未来几个月更好地了解关税将如何影响通胀数据。市场显然过分看重就业，而不是通胀，目前预计到美联储年底将降息四次半以上。然而，我们并不认为这是正确的，目前我们认为，顽固的通胀可能会限制美联储能够实现的宽松程度。

野村证券：通胀数据将给美联储出难题

我们预计美国3月份核心CPI月率可能会从2月份的0.227%反弹至0.278%。为应对关税上调而提前购买和涨价推高了核心商品价格。二手车价格通胀似乎有所缓和，但非汽车核心商品价格继续面临通胀压力。虽然常规租金和OER通胀可能保持稳定，但我们预计超级核心服务通胀月率将从2月份的0.216%温和回升至3月份的0.294%，原因是住宿价格上涨和机票价格下降放缓。

根据我们的CPI和PPI预测，我们预计3月份核心PCE月率将放缓至0.137%。这可能是由于航空票价和投资组合管理服务价格的下降所致。考虑到关税上调导致的通胀压力增加以及1月和2月的强劲数据，3月份核心PCE通胀减速不太可能对美联储产生影响。我们预计，未来几个季度，关税将导致核心PCE飙升，这可能会导致降息周期推迟至今年12月。

高盛：尽管关税升级成为通胀下行的阻碍，但通胀放缓进程将继续推进

我们估计3月核心CPI环比增长0.27%（季调后），这将使年率四舍五入后下降0.1%至3.0%。我们的预测反映了二手车价格下跌（-0.5%），这与拍卖价格下降趋势一致，新车价格因经销商优惠减少预计微升0.1%，同时根据我们线上保单数据集显示车险类别将大幅上涨1.0%。我们预计机票价格在上月暴跌后将出现2%的反弹，并对从中国进口占比过高的品类（如服装、文娱用品、通讯设备）因关税传导作出温和上涨的假设。住房成本（业主等价租金OER和主要租金+0.27%）预计基本持平，而外出住宿价格料将下跌0.5%。整体CPI预计微升0.08%，主要受食品价格上涨（+0.2%）与能源价格暴跌（-2.5%）的综合影响。该预测与3月核心PCE物价指数0.22%的预期涨幅基本吻合，我们将在CPI数据公布后更新核心PCE预测。

尽管特朗普升级关税可能成为通胀下行的阻碍，但汽车市场再平衡、住房租赁市场调整以及劳动力市场变化将继续推动未来12个月的通胀放缓进程。

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